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“战疫”时期甲醇市场的三大研判

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“战疫”时期甲醇市场的三大研判

2020-02-27

2020年春节期间,公共卫生安全事件影响力迅速向全国蔓延,为避免人口大规模流动和聚集,采取了居家隔离、延长春节假期等防控措施。

“战疫”打断了中国经济2019年的弱企稳,受经济下行压力及恐慌情绪影响,节后甲醇价格震荡下行,随后小幅反弹修复,整体走势依旧偏弱。那么,此次卫生安全事件对甲醇短期基本面利空影响有多大?物流受阻是否导致去库存压力?下游需求情况如何?

一、甲醇链企业普遍延后复工

此次卫生安全事件在造成企业开工普遍推迟的同时,也导致甲醇产业链关联企业“假期模式”延长。

① 甲醇企业开工率

为控制事态蔓延,减缓病毒传播,节后开工率受到打压,复工时间一再推迟。隆众资讯统计,目前甲醇企业开工率约在52.61%,环比节前下滑18.09%。

② 下游企业开工率

据了解,节后下游复工时间也出现不同程度的延后,如无锡、杭州等江苏浙江部分城市延迟至 2月底复工。山东2月底前具备条件的企业全部恢复正常生产,且个别城市共条件较为苛刻。隆众数据显示,目前CTO/MTO行业全国平均开工率约为78.94%,环比节前下滑13.63%。

一、 物流受阻引甲醇供需阶段性失衡

根据往年惯例,春节假期前,甲醇生产厂家会提前2周左右进行大规模排库,已应对春节期间物流运输不畅造成的库存积压。当然,下游生产类企业也会提前进入大规模备货阶段,以防备因原料断供造成生产停产。

受“战疫”影响,春节期间甲醇行业的物流运输严重受阻,目前跨省运输难以实现,省内运输也不顺畅。受此影响,甲醇生产企业普遍存在原料不足和排库不畅,甲醇产品无法运出销售,大部分生产企业甲醇库存较节前明显增加,局部地区濒临胀库。物流不畅已经倒逼上游生产企业降负甚至停车,涉及地区包括内蒙古、甘肃、陕西、山西等,隆众资讯数据显示,目前已经出现降负或停车的甲醇生产企业共计42家,涉及企业总产能共计2104万吨,产能占比24.16%。

银川甲醇

物流不畅,导致货源外发遇阻。目前来看,事情在局部虽然略有缓解,但是仍然不能缓解或者平和产业链中的原料和产出品的运输情况。不仅国内甲醇市场的价格不确定影响因素在增加,国外亦是如此。国外甲醇装置的恢复时间,特别是伊朗甲醇装置,增加了不确定性。因此来看,一季度中国甲醇市场的供需错配成为大概率事件。

一、 对甲醇市场的三大研判

(1) 一季度供需错配导致短期行情弱势震荡

l 煤头甲醇:煤头非一体化开工率从高点 85%一度下挫至低点 75%,短期降负幅度高达10%;

l 焦炉气头甲醇:煤矿推迟至正月十五后复工,亦导致焦化厂无焦煤可用,亦促使河北、山西等地焦炉气甲醇降负;

l 天然气头甲醇:西南气头1月中旬复产后本应提负,但受到“战疫”影响,整体负荷偏低。西北青海桂鲁 80春节后视情况复工,青海中浩60于2月底计划复工,内蒙博源复工待定。

甲醇产业链相关企业多数复工延后,加之上游原材料受限于外运运力,导致甲醇工厂均出现一定幅度的减产检修。此外, 返岗需隔离14天,汽运停滞导致厂库库存堆升以及下游需求较弱等因素,倒逼甲醇工厂减产。

2020年突发卫生事件将导致一季度甲醇市场供需错配,短期来看,隆众资讯认为国内甲醇行情仍将维持弱势震荡格局。

(2) 进口量下降缓解短期供应压力

1月份,美伊冲突、伊朗限气和外围装置集中检修,有关数据显示,当月我国甲醇进口量预估为90.42万吨,较去年12月减少28.92万吨。国外仍旧仅有卡特尔等地装置恢复,马油上周末其1号甲醇装置方才顺利重启,2号装置关注后期重启时间,而目前伊朗80.60%的甲醇装置仍在停车检修中,前期1月底以及2月2日至3日试图重启的总体395万吨/年甲醇装置,仍在停车检修中,伊朗仅有剩余19.4%的甲醇装置仍旧维持固有负荷运行、沙特亦有一套大型装置停车检修中。而马油、伊朗交付中国2020年长约时间延后。因此,2月份我国甲醇进口量将进一步缩减至75万吨左右。

(3) 恐慌情绪修复为中长期走强提供支撑

根据权威专家预判,短期内尚无法准确预判“战疫”拐点,但峰值应该在2月中下旬出现,相信在全国人民的共同努力下,病毒最终将会被有效控制。因此,市场的恐慌情绪逐渐被修复,为中长期甲醇价格走强提供支撑。

综上所述,我们对甲醇市场做如下研判:一、突发“战疫”引发物流受阻、复工受限,导致甲醇供需资源错配,预计2月至3月中旬甲醇价格仍以窄幅下跌为主;二、受甲醇工厂检修及进口缩量影响,预计中长期甲醇行情有望转强;第三、随着“战疫”恐慌情绪的逐渐修复以及甲醇链相关企业相继复工,甲醇行情预计3月份步入正常轨道。


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